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湘财证券:资源品价改提升新兴产业发展空间

2019-12-05 02:53:24来源:励志吧0次阅读

湘财证券:资源品价改提升新兴产业发展空间 2012-03-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

市场有望延续区间震荡。目前的市场处于海外风险因素下降,美国经济数据平稳复苏,国内实体经济持续放缓,流动性持续改善的环境中。这种相互交织的因素使得市场处于“下有支撑,上有压力”的格局中,即支撑了市场调整的幅度有限,也使得市场进一步的上行面临较大的压力。由于海外经济复苏的力度较弱,难以对中国经济形成明显的提振,而且国内需求不足以提振实体经济,这两个方面决定了短期内盈利基本面仍处于下行的通道中。

上周市场回顾:7连阳终结,小盘股占优。上周上证指数周线终结了7连阳。

我们注意到,随着市场开始震荡整理,市场顺利实现了板块的有序轮动,小盘股的表现整体强于市场,与上周蓝筹板块占优的市场风格明显不同。上周中小板和创业板的涨幅超过了2%,远好于沪深300周线下跌的表现。

经济延续放缓,流动性改善的持续性依赖于货币政策。从供需的角度来看,当前宏观经济仍处于主动去库存的阶段,需求的放缓及供给的回落,加速了工业去库存阶段,使得价格延续了下降的态势。在当前的宏观经济的背景下,上市公司的利润面临需求与毛利率下降的双重压力,利润增速延续放缓的趋势。从流动性的角度来看,由于实际经济需求的放缓为流动性的短期改善提供了空间,但流动性改善的持续性受到外汇占款下降等方面的制约,流动性未来改善的持续性依赖于货币政策方面的放松。

保障性住房对冲商业地产下行压力。一方面,从新增供给和新增需求来看,房地产竣工面积增速大幅超越房地产销售面积增速,将进一步加剧房地产市场供需压力。而房地产市场供需压力的增加,将倒逼房地产销售“以量换价”,房地产投资收益率的下降制约新开工面积的增加。另一方面,房地产资金的状况面临新的考验,导致商业地产投资动力不足。由于房地产销售面积自2008年以来首次出现了负增长,显示通过房地产销售补充房地产资金的途径面临更大的制约。由于其资金来源面临政策和商品房销售等方面的制约,自筹资金发挥了重要的作用,自筹资金更多来自金融系统外的融资,而且融资的成本要大大高于银行信贷。随着第二季度部分房地产信托资金的到期,将进一步加剧房地产企业的资金压力。

资金面的改善的状况在本周面临压力。首先,本周票据与正回购到期量仅为290亿元,环比上周630亿元的水平出现环比大幅下降。其次,下周3月20日将有500亿元的中央国库定存到期,对当前的流动性起到紧缩作用。最后,从外汇占款的情况来看,2月份进出口再次出现逆差,加上居民存款回流银行体系的规模相对往年相对较少,这将对银行的贷存比形成制约。

投资策略。从投资机会的角度来看,随着流动性的环比改善及宏观经济下滑风险的降低,为市场提供了较大的支撑动力。同时,我们注意到,随着物价下行的启动,为资源品价格改革提供了较好的机遇,进而推动了新能源、新材料、节能减排等行业的发展空间。从把握政策趋向的角度来看,随着经济的和物价的下行,管理层有望推出价格改革机制和十二五重大项目,核电设备、火电、供水供气、石油石化等有望从政策改革中受益。从主题性投资的角度,建议关注军工。

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