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国信证券:从美日贸易战看中美贸易战的危与机

2019-12-04 18:46:37来源:励志吧0次阅读

国信证券:从美日贸易战看中美贸易战的危与机 2018-03-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

以史为鉴:美日贸易战的来龙去脉美日贸易争端由来已久,1960-1990年间,美国和日本之间集中出现了七个回合的贸易摩擦:1968年关于纺织品,1976-1977年关于彩色电视机,1976-1978年关于钢铁,1979-1981年关于小汽车,1985年关于汇率,1987-1991年关于半导体。总的来讲,随着日本产业结构的演变,引发贸易摩擦的领域从轻工业、重化工业演变到高新技术产业,再到金融、宏观领域。相对应的,贸易摩擦的解决手段也从1985年前的强制性关税、配额、自愿出口限制为主拓展到1985年后的汇率调控、自愿进口扩大、开放市场。

美日贸易战对两国的影响对美日贸易逆差的影响:从美日摩擦的30年历史表现来看,集中的贸易谈判对美日贸易逆差的缩小确实起到一定的短期作用,但作用时长仅为1-3年。例如集中在1976-1978的钢铁、彩电贸易谈判带来1979年的美日贸易逆差缩小,集中在1979-1981的汽车贸易谈判带来1981年的美日贸易逆差缩小,导致两国贸易差额变化的长期驱动因素应是两国产业比较优势和经济结构的变化。

对日本经济的影响:美日贸易摩擦集中爆发于80年代,其中对日本影响最大的当属1985年广场协议,包括(1)引起日元阶段性的升值,时长约为3年;(2)日本出口下降,对美贸易顺差缩小,但长期扩大趋势不受影响;(3)日本经济增长受到短期冲击,集中体现在1986年。

事实上,日本经济衰退的根本原因在于日元升值压力下日本央行错误的货币政策。广场协议之后的1986年1月到1987年2月,在短短一年时间内日央行先后5次下调利率以防止通缩风险。极度宽松的货币政策促使日本股市和房价大涨。随后,1989-1990年日央行开始紧缩货币政策,将利率由2%一度加至4.25%,膨胀的资产泡沫瞬间破灭。而广场协议的另一受害国——德国在面对同样的汇率升值困扰时,德国央行以稳定物价为第一目标,使德国在经历了短期的经济衰退后快速恢复。可见,面对美国单方面汇率干预,是日本和德国不同的货币政策导致了两国经济走势的截然不同,而贸易战只是一个导火索。

对美国物价和就业的影响(以美日汽车贸易摩擦为例):物价方面,汽车贸易战导致美国汽车价格上涨4.4%,企业获利但消费者受损;就业方面,对日贸易制裁促使美国就业增加,但新增数量相比失业冲击效果并不理想。

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