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高华证券:对就业进一步带来小幅负面影响 但季节性因素使经济增长所受影响难以评估

2019-10-09 18:18:53来源:励志吧0次阅读

高华证券:对就业进一步带来小幅负面影响 但季节性因素使经济增长所受影响难以评估 2013-06-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

自动支出削减机制可能给6月份就业进一步造成了小幅不利影响。相比之下,二季度至今,联邦支出的下滑给经济前景带来的负面影响似乎没有预期严重,不过季节性因素使得GDP数据因联邦支出而受到的影响变得较为复杂。

联邦工资支出继续下滑,意味着下一份就业报告中联邦就业人数的降幅将至少和上月一样。在航空、国防以及相关企业中的裁员似乎有所增长,意味着自动支出削减机制也开始对私营领域就业产生更大的影响。虽然影响不算很大,但是这对就业增长来说意味着不利因素又加重了一层。

相比之下,继联邦支出在自动支出削减机制生效初期大幅下降之后,其降幅似乎在上个月已有所放缓,这意味着二季度联邦支出削减带来的财政拖累将没有此前预期严重。

但是,季节性因素使得对经济增长所受影响的估算变得更加复杂。我们不久前曾指出,2012年四季度和2013年一季度联邦支出的意外大减意味着财政拖累分布得更为平均,因为在这种情况下可以在降低二三季度支出削减规模的基础上还能满足全年的支出削减目标。不过,过去两个季度的经济走软中似乎还体现了季节性因素的残余影响。如果部分疲软表现在定于下月发布的年度调整中得到回调,那么则意味着二三季度可能面临更大的财政拖累,而且FOMC所预计的经济增速大幅回升可能也会面临质疑。

与过去几个月相比,自动支出削减机制可能给6月份就业进一步造成了小幅不利影响。截至目前,支出削减对就业增长的直接影响相对温和,至少和此前预期相比是这样。截至5月底,联邦就业减少了4.5万人,相当于自动支出削减机制起效后每月就业减少1.5万人。而且这并非全部由自动支出削减机制所引起——不受支出削减影响的邮政服务岗位就业减少了2万人。图表1显示的是联邦薪酬给付情况(已基于日历进行正常化处理)vs.月度联邦雇员数据。虽然停薪休假可能小幅减少薪酬给付,但是我们认为目前看来其影响不大,因为眼下只有少数几个联邦机构采取了这一举措;国防部的停薪休假将从7月8日开始。假设联邦雇员薪酬的持续下降都是缘于就业人数的减少,那么6月份的下滑意味着联邦就业将减少1.5万到2.0万人(其中1.0万到1.5万可能是受到自动支出削减机制的影响),这比该机制生效以来的平均降幅略高。

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